資金來源，是債轉(zhuǎn)股實施的老大難問題，如今又新增了對策。
7月29日，國家發(fā)改委網(wǎng)站公布了國家發(fā)改委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的關于印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點》的通知，提出資管產(chǎn)品可以參與債轉(zhuǎn)股，這是繼去年鼓勵私募股權投資基金開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務之后的新突破。
一是出臺金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設立資管產(chǎn)品備案制度，二是將市場化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單。上述兩條均由銀保監(jiān)會負責，應在2019年9月底前完成。三是探索提出允許在滿足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股，由人民銀行、銀保監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會按職責分工負責，應于2019年底前完成。
目前，五大國有大型商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍。然而在債轉(zhuǎn)股過程中，由于存在資金來源較少、資本占用過多等問題，使得項目落地一直是雷聲大雨點小。
2019年6月初，銀保監(jiān)會統(tǒng)計信息與風險監(jiān)測部負責人劉志清透露，目前，金融資產(chǎn)投資公司共落地實施債轉(zhuǎn)股項目254個，落地金額4000億元，其中通過私募股權投資基金、私募資管產(chǎn)品等渠道共募集社會資金2500億元參與債轉(zhuǎn)股項目。另據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，截至2019年4月末，市場化法治化債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)達到2.3萬億元，投放落地9095億元。
事實上，本輪市場化債轉(zhuǎn)股拉開序幕已經(jīng)三年，但阻礙市場化債轉(zhuǎn)股的攔路虎依然沒有全面清除，資金成本高、融資渠道難以打開，導致金融機構實際落地債轉(zhuǎn)股金額遠小于簽約金額。
如何拓寬資金來源，讓更多的社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股領域，是推動債轉(zhuǎn)股發(fā)展中一個非常重要的政策方面。
去年6月底，銀保監(jiān)會發(fā)布的《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》規(guī)定，金融資產(chǎn)投資公司可以設立附屬機構，由其依據(jù)相關行業(yè)主管部門規(guī)定申請成為私募股權投資基金管理人，設立私募股權投資基金，依法依規(guī)面向合格投資者募集資金實施債轉(zhuǎn)股。可見，本次通知提出的備案制度，或掃清金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行資管產(chǎn)品的制度障礙。
同時，將市場化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單,其意義重大。
允許保險資金進入，其實是鼓勵保險資金在內(nèi)的長期的社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股。原來也是允許保險資金參與債轉(zhuǎn)股，現(xiàn)在讓它更便利了，多了一個管道，多了一種新的投資途徑。其實這是有利于發(fā)揮保險資金期限比較長的優(yōu)勢。通常來講，債轉(zhuǎn)股要跨越一個經(jīng)濟周期，短期資金的話沒有這么長的期限，但從現(xiàn)在的壽險資金的平均期限來看，70%以上的資金為七年以上，所以理論上講是可以穿越一個周期。
中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，現(xiàn)在整個資管行業(yè)在資管新規(guī)下也在轉(zhuǎn)型，這幾類產(chǎn)品未來可能把相應資金用于債轉(zhuǎn)股，那么也應在資管新規(guī)的框架下去探討。“適當?shù)摹⑦m度的創(chuàng)新，給予一定的政策方面的支持，我想是未來債轉(zhuǎn)股領域，要推動它發(fā)展一個非常重要的核心方面。”
（綜合澎湃新聞等報道）