10月22日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)則（以下簡稱《資管細則》），作為《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)配套實施細則，自公布之日起施行。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)， 截至2018年6月30日，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計27.77萬億元，這意味著此次落地的《資管細則》將對近28萬億元的資金市場產(chǎn)生影響。
與征求意見稿相比，正式發(fā)布的《資管細則》適度放寬了私募資管的展業(yè)條件，允許資管計劃完成備案前開展現(xiàn)金管理，在初始募集期、建倉期、委托資金投入期限等方面給予了PE一定靈活性，同時允許商業(yè)銀行資管機構(gòu)、保險資管機構(gòu)等擔任投資顧問。
此外，《資管細則》設(shè)置了過渡期，從實施之日起至2020年12月31日為規(guī)范私募資管業(yè)務(wù)的過渡期。過渡期內(nèi)，在有序壓縮存量不合規(guī)產(chǎn)品整體規(guī)模的前提下，允許存量不合規(guī)產(chǎn)品滾動續(xù)作，且不統(tǒng)一限定整改進度。過渡期結(jié)束后，確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量非標準化股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會同意，將采取適當安排妥善處理。
《資管細則》于2018年7月20日至8月19日向社會公開征求意見。征求意見過程中，金融機構(gòu)、行業(yè)自律組織、專家學者和社會公眾給予了廣泛關(guān)注。證監(jiān)會對反饋意見逐條進行了研究，吸收合理的意見，絕大多數(shù)意見已采納，并相應修改完善了《資管細則》。
此次主要修改內(nèi)容包括了：
一是適度放寬私募資管業(yè)務(wù)的展業(yè)條件，包括降低投資經(jīng)理、投研人員數(shù)量要求等。
二是允許資管計劃完成備案前開展現(xiàn)金管理，提升資金使用效率。
三是優(yōu)化組合投資原則、完善非標債權(quán)類資產(chǎn)投資限額管理要求。
四是考慮私募股權(quán)投資（PE）業(yè)務(wù)特殊性，在初始募集期、建倉期、委托資金投入期限等方面，給予一定靈活性。
五是允許商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機構(gòu)、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)等擔任資管計劃的投資顧問，推動平等準入。
此外，還完善了部分操作性安排，如明確賬戶名稱、增加份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則等。
在具體內(nèi)容方面，《資管細則》與《指導意見》保持高度一致，部分監(jiān)管指標較現(xiàn)行規(guī)定略有放寬，主要有七方面重點規(guī)則：
一是統(tǒng)一法律關(guān)系，明確基本原則。依法明確各類私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，并在此基礎(chǔ)上確立了“賣者盡責、買者自負”等基本原則。
二是系統(tǒng)界定業(yè)務(wù)形式，厘清資產(chǎn)類別。統(tǒng)一現(xiàn)有規(guī)則“術(shù)語體系”，系統(tǒng)界定業(yè)務(wù)形式、產(chǎn)品類型，以及標準化、非標準化資產(chǎn)。
三是基本統(tǒng)一監(jiān)管標準。覆蓋機構(gòu)展業(yè)的資格條件、管理人職責、運作規(guī)范和內(nèi)控機制要求等方面。
四是適當借鑒公募經(jīng)驗，健全投資運作制度體系。包括組合投資、強制托管、充分披露、獨立運作等方面要求。
五是壓實經(jīng)營機構(gòu)主體責任。專設(shè)一章，系統(tǒng)規(guī)定證券期貨經(jīng)營機構(gòu)開展私募資管業(yè)務(wù)的風險管理與內(nèi)部控制機制要求。
六是強化重點風險防控，補齊制度短板。重點加強流動性風險防控，以及利用關(guān)聯(lián)交易向管理人或者托管人的控股股東、實際控制人輸送利益的風險。
七是強化一線監(jiān)管，加強監(jiān)管與自律協(xié)作。健全信息報送和信息共享機制，加強派出機構(gòu)一線監(jiān)管，強化責任追究。
配套細則的10大看點，供大家參考：
1、將投資于非標準化資產(chǎn)的資管計劃的最低投資金額限定于100萬元。
證監(jiān)會表示，是加強投資者適當性管理。明確證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應當切實履行投資者適當性管理義務(wù)。
“向上穿透最終資金來源，向下穿透最終資金投向”，采用必要手段對合格投資者身份進行核查驗證。
遵循風險匹配原則，禁止向風險識別能力和風險承受能力低于產(chǎn)品風險等級的投資者銷售資產(chǎn)管理計劃。
區(qū)分不同類別產(chǎn)品風險特征，將投資于非標準化資產(chǎn)的資管計劃的最低投資金額限定于100萬元。
需要說明的是，考慮到公募產(chǎn)品投資者人數(shù)眾多、變動頻繁，從監(jiān)管目的及操作可行性出發(fā)，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)設(shè)立的資管計劃，若其委托資金來源于公募產(chǎn)品，僅需識別至公募產(chǎn)品，無需向上識別最終投資者。
2、適度放寬私募資管業(yè)務(wù)的展業(yè)條件，包括降低投資經(jīng)理、投研人員數(shù)量要求。
證券期貨經(jīng)營機構(gòu)從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的條件包括：具備符合條件的高級管理人員和三名以上投資經(jīng)理；具有投資研究部門，且專職從事投資研究的人員不少于三人。
3、允許資管計劃完成備案前開展現(xiàn)金管理。
資產(chǎn)管理計劃完成備案前不得開展投資活動，以現(xiàn)金管理為目的，投資于銀行活期存款、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券、貨幣市場基金等中國證監(jiān)會認可的投資品種的除外。
4、優(yōu)化組合投資原則、完善非標債權(quán)類資產(chǎn)投資限額管理要求。
資產(chǎn)管理計劃參與股票、 債券、 可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券等證券發(fā)行申購時， 單個資產(chǎn)管理計劃所申報的金額不得超過該資產(chǎn)管理計劃的總資產(chǎn)， 單個資產(chǎn)管理計劃所申報的數(shù)量不得超過擬發(fā)行公司本次發(fā)行的總量。
同一證券期貨經(jīng)營機構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計劃投資于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的資金不得超過其管理的全部資產(chǎn)管理計劃凈資產(chǎn)的 35%。 因證券市場波動、 資產(chǎn)管理計劃規(guī)模變動等客觀因素導致前述比例被動超標的， 證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應當及時報告中國證監(jiān)會相關(guān)派出機構(gòu)和證券投資基金業(yè)協(xié)會， 且在調(diào)整達標前不得新增投資于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)。
同一證券期貨經(jīng)營機構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計劃投資于同一非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的資金合計不得超過 300 億元。
5、考慮私募股權(quán)投資（PE）業(yè)務(wù)特殊性，在初始募集期、建倉期、委托資金投入期限等方面，給予一定靈活性。
集合資產(chǎn)管理計劃的初始募集期自資產(chǎn)管理計劃份額發(fā)售之日起不得超過 60 天，專門投資于未上市企業(yè)股權(quán)的集合資產(chǎn)管理計劃的初始募集期自資產(chǎn)管理計劃份額發(fā)售之日起不得超過12 個月。
資產(chǎn)管理合同應當明確約定資產(chǎn)管理計劃的建倉期。 集合資產(chǎn)管理計劃的建倉期自產(chǎn)品成立之日起不得超過6個月，專門投資于未上市企業(yè)股權(quán)的集合資產(chǎn)管理計劃除外。
6、允許商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機構(gòu)、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)等擔任資管計劃的投資顧問，推動平等準入。
資產(chǎn)管理計劃的投資顧問應當為依法可以從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機構(gòu)、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)以及中國證監(jiān)會認可的其他金融機構(gòu)， 或者同時符合以下條件的私募證券投資基金管理人：
（一） 在證券投資基金業(yè)協(xié)會登記滿 1 年、無重大違法違規(guī)記錄的會員；
（二） 具備 3 年以上連續(xù)可追溯證券、 期貨投資管理業(yè)績且無不良從業(yè)記錄的投資管理人員不少于 3 人；
（三） 中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。
7、明確賬戶名稱。
資產(chǎn)管理計劃應當按照規(guī)定開立資金賬戶、 證券賬戶、 期貨賬戶和其他賬戶。
資金賬戶名稱應當是“ 資產(chǎn)管理計劃名稱” ；
集合資產(chǎn)管理計劃的證券賬戶、 期貨賬戶名稱應當是“ 證券期貨經(jīng)營機構(gòu)名稱－托管人名稱－資產(chǎn)管理計劃名稱”；
單一資產(chǎn)管理計劃的證券賬戶、 期貨賬戶名稱應當是“ 證券期貨經(jīng)營機構(gòu)名稱－投資者名稱－資產(chǎn)管理計劃名稱” 。
8、明確各類私募資管產(chǎn)品依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立。
《資管細則》依法明確各類私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，包括以下三方面規(guī)定：
一是明確資管計劃財產(chǎn)獨立，獨立于管理人、托管人的固有財產(chǎn)。
二是規(guī)定“賣者盡責、買者自負”，經(jīng)營機構(gòu)勤勉盡責，堅持客戶利益至上，明確經(jīng)營機構(gòu)應履行的各項主動管理職責。
三是在資產(chǎn)管理計劃證券賬戶、期貨賬戶名稱，以及資管計劃所持證券的權(quán)利行使等方面，進一步明確其區(qū)別于投資者所有的證券的相關(guān)要求，落實信托法律關(guān)系。
為推動平穩(wěn)過渡，對存量定向資產(chǎn)管理計劃投資于上市公司股票、掛牌公司股票，其所持證券的所有權(quán)歸屬、權(quán)利行使、信息披露以及證券賬戶名稱等不符合《資管細則》的，允許其到期了結(jié)，但最晚應當在2023年12月31日前完成規(guī)范，并要求在規(guī)范過程中，按規(guī)定充分做好信息披露，避免市場誤讀。
9、《資管細則》如何對資管計劃投資非標準化資產(chǎn)進行規(guī)范？
《資管細則》從以下四方面，對資管計劃投資非標準化資產(chǎn)進行了系統(tǒng)規(guī)范：
一是以是否具備公允價值和較高流動性等為標準，明確非標債權(quán)類資產(chǎn)根據(jù)《指導意見》的規(guī)定進行認定。
二是為規(guī)制因隨意創(chuàng)設(shè)各類收（受）益權(quán)而導致資產(chǎn)虛假無效、“一物多賣”等風險，明確資管計劃投資的非標準化資產(chǎn)的“資質(zhì)”要求，包括合法、真實、有效、可特定化等。
三是落實《指導意見》要求，參照商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，規(guī)定同一證券期貨經(jīng)營機構(gòu)管理的全部資管計劃投資非標債權(quán)類資產(chǎn)的資金，不得超過全部資管計劃凈資產(chǎn)的35%，并允許按照母子公司整體私募資管業(yè)務(wù)的合并口徑計算。同時，為避免影響證券期貨經(jīng)營機構(gòu)新開展業(yè)務(wù)，允許前述指標達標前，可以新增非標債權(quán)投資，過渡期結(jié)束前應當達標。
四是要求證券期貨經(jīng)營機構(gòu)建立專門的質(zhì)量控制制度，并設(shè)置專崗負責投后管理、信息披露等事宜，動態(tài)監(jiān)測風險。
10、過渡期有何安排？
《資管細則》過渡期要求與《指導意見》保持一致，過渡期自《資管細則》發(fā)布實施之日起至2020年12月31日，同時立足當前市場運行特點，作了“新老劃斷”的柔性安排。
過渡期內(nèi)，在有序壓縮存量尚不符合《資管細則》規(guī)定的產(chǎn)品整體規(guī)模的前提下，允許存量尚不符合《資管細則》規(guī)定的產(chǎn)品滾動續(xù)作，且不統(tǒng)一限定整改進度，允許機構(gòu)結(jié)合自身情況有序規(guī)范，逐步消化，實現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。證監(jiān)會負責監(jiān)督指導各證券期貨經(jīng)營機構(gòu)實施整改計劃，對于提前完成的經(jīng)營機構(gòu)，給與適當監(jiān)管激勵。
過渡期結(jié)束后，對于確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量非標準化股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會同意，采取適當安排妥善處理。
（文章內(nèi)容來源于：證監(jiān)會官網(wǎng)、私募工坊）